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　　随着医美上市公司2025年上半年业绩陆续发布，医美行业展现出前所未有的复杂性。在看似收缩的医美市场版图上，却又看到深耕核心材料创新、拥抱连锁化、精细化运营的企业在行业冒头，勾勒出医美行业下一轮价值生长的轮廓。《中国医美行业2025年度洞悉报告》预计，中国医美行业整体将保持约10%的年复合增长率。业内人士认为，医美行业正从“规模扩张”转向“质量竞争”，这是行业成熟的必然过程。未来，具备合规资质、差异化产品的企业有望占据更大市场份额，行业集中度将进一步提升。

　　头部企业中，瑞丽医美、华韩医疗等的营收、净利润都不太乐观，仅朗姿股份净利润有增长。瑞丽医美2025年上半年营收同比下滑27.3%，净亏损同比增加300%。华韩医疗2025年上半年实现营业收入5.36亿元，同比下滑0.42%；归属于挂牌公司股东净利润3172.40万元，同比下滑9.07%。对于本次的下滑，瑞丽医美表示是由于市场竞争过于激烈，集团总收入下滑，导致医疗美容服务及医疗美容咨询服务分部出现经营性亏损。朗姿股份的业绩则好一些：报告期内公司实现营业收入27.88亿元，同比下降4.30%，归属于上市公司股东的净利润2.74亿元，同比增长64.09%。其中医美业务营收13.33亿元，较上年同期下降6.6%，实现毛利润7.27亿元，毛利率54.54%。

　　“拉新难”已成为各大机构的普遍经营困境。数据显示，71%的机构新客占比不足三成，仅有8%的机构新客占比过半，此外，整形需求萎缩、价格战与客单价下滑、合规成本上升等也是医美机构营收净利下滑的主要原因。行业观察人士分析称，过去大型机构20%的收入来自整形外科，但现在过半潜在消费者因手术风险高、恢复周期长减少需求，导致整形手术量“断崖式下跌”。华韩2025年上半年整形科营收3.05亿元，同比下滑3.16%，营收占比58.60%，这与其整体营收、净利润下滑关系密切。同时，行业平均客单价从2021年6800元降至2023年4200元，降幅38.2%，而且医美机构如今升单难、获客成本攀升，部分机构获客成本甚至超过3000元/人。此外，在国家多次开展医美行业专项整治后，机构合规投入增加，中小机构因资金链断裂加速退出市场。

　　近年跨界医美领域的心血管医疗龙头企业乐普医疗，医美发展核心踩中生物材料创新与轻医美赛道两大热点。2025年上半年，乐普医疗实现营收、归母净利润均同比下滑不到1%，扣非净利润同比增长2.33%，经营活动现金流同比增长300.52%。2025年上半年，乐普医疗“童颜针”、注射用透明质酸钠溶液获批上市，注射用交联透明质酸钠凝胶等进入申报阶段。可见其医美业务尚处培育期，2025年上半年相关业务营收占比预计不足1%，但增速较快，未来或成为公司第二增长曲线。